IPO Минский завод игристых вин: кто не рискует, тот не пьет шампанского?

Недавно  друг обратился с просьбой проанализировать первоначальное публичное предложение (IPO) акций ОАО «Минский завод игристых вин» — второй белорусской компании после ОАО «Борисовские медпрепараты», которая проводит данное мероприятие в Беларуси. Подумал, что результаты анализа могут быть интересны широкому кругу моих читателей и решил выложить их на блоге.

Специально для целей IPO компания создала сайт — http://www.ipo.of.by, где разместила проспект эмиссии и результаты финансово-хозяйственной деятельности за 2009-2011 гг. и начала широкую рекламную компанию, начиная объявлениями в средствах массовой информации и заканчивая биллбордами вдоль МКАДа. Нас конечно же больше будут интересовать финансовые показатели деятельности компании. Как следует из годовой бухгалтерской отчетности компании за 2011 год, валовая выручка компании по итогам года составила 181 млрд, затраты — 141,8 млрд, прибыль «брутто» — 17,4 млрд, прибыль «нетто» — 11,6 млрд, дивидендов начислено на акцию 1679 руб,  обеспеченность акции имуществом 219,2 тыс, количество акций — 720416 шт. За 1 акцию организаторы хотят 171,450 руб. Теперь немного посчитаем. В расчете на 1 акцию прибыль составляет 16,182 тыс, значение P/E отношение рыночной капитализации компании к годовой прибыли или отношение цены акции к прибыли на акцию. Для ОАО «Минский завод игристых вин»  это значение будет равно  171450/ 16182 = 10,59, что говорит о переоцененности акций. В любом случае, я бы не рекомендовал данное предложение для размещения свободных средств — вам просто пытаются за дорого продать старую корову.

Продолжение 24.05.2013 года
Как я и прогнозировал, массового энтузиазма вокруг инвестиционного предложения ОАО «Минский завод игристых вин» не наблюдалось. Всего было реализовано 68,63% от заявленного объема продажи акций, а оставшиеся акции еще до мая продавали через биржу, искусственно подняв цену до 238,440 рублей за акцию и показательно выплатив по 7,672 рублей дивидендов. С одной стороны, если верить объявленным цифрам, то первоначальные инвесторы заработали за год 43,5% годовых, но вот доходность, к сожалению, остается пока на бумаге — широкого спроса на бумаги нет, инвестору не так просто реализовать свой «доход». А что же с финансовой отчетностью? К сожалению, в моем распоряжении информация только за 3 квартала 2012 года, но попробуем обойтись и тем. Выручка за 3 квартала 2012 года составила 349 млрд, затраты 260 млрд, прибыль «брутто» 36,7 млрд, прибыль «нетто» 29 млрд, количество акций - 885120 шт. Прибыль в расчете на 1 акцию составляет 32763 рублей, P/Е = 7,27. С одной стороны, налицо факт увеличения ключевых показателей, однако ажиотаж вокруг этих бумаг настораживает. Вспомним, как директор предприятия оговорился, что 40% средств, вырученных от продажи акций инвесторам, пойдет на погашение кредитов, что высвободит n-ую сумму денежных средств. Ненароком думается: не с этих ли источников увеличение прибыли? Иными словами, необходимо разобраться имеет место конкретная связка управленческих решений, позволившая в краткосрочной перспективе вырвать очко или же действительно имеет место увеличение выручки и чистой прибыли.  И обратите внимание: зачитав итоги года, повысив стоимость акций, выплатив хорошие дивиденды, ОАО «МЗИВ» объявляет о выпуске дополнительной эмиссии, считая, что искусственный рост акций и высокие дивиденды привлекут массового инвестора. В результате картина выглядит тривиально: некое предприятие завышает свои финансовые результаты, привлекает капитал, надувая таким образом финансовый пузырь, не имеющий под собой никаких оснований. В любом случае, наблюдаем за развитием событий.